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Andy Home:镍价回升之路道阻且长

2020-06-23 17:16:00

  上周(5.29-6-6.2),LME镍价触及近一年的低点8,700美元/吨。




  周一上午,镍价回升至8,900美元/吨,但仍难扭转镍成为今年LME基本金属中表现最差品种的局面,因镍价同比下降10%以上。




  据高盛预测,镍价将继续在低位水平长期维持。




  高盛将未来3个月、6个月、12个月的镍价预测分别调降至12,500美元/吨,11,000美元/吨与11,000美元/吨。




  高盛预计,2017年及2018年的大部分时间,镍价将一直保持低位,直至供应端给出足够的信号,打消我们此前关于在中国国内外2017年将过剩3.7万吨,2018年将过剩10万吨的供应过剩忧虑。




  这标志着此前菲律宾大规模关闭镍矿的计划失效。在矿山关闭之声迅速消退的情况下,镍市将再次面临着长期的生产商消耗战,直至达到供需平衡。




  中国进口菲律宾镍矿图:




  今年一季度LME镍价还处于牛市,交易价格也保持在11000美元/吨以上的高位。




  镍市繁荣很大程度上归功于菲律宾前环保部长Regina Lopez对矿业采取的一系列的环保镇压措施。




  她几乎将全国所有镍企均列入黑名单,威胁着全球约8%的镍矿供应来源,并禁止镍矿出口给中国的镍生铁(NPI)行业。




  但就在上月初,她被政府的任命委员会否决,被迫离职。




  目前,一些较小的矿井仍处在停产状态,但大部分镍企随着Lopez的下台而重拾希望,因她的继任者前军事总司令Roy Cimatu一上台便立即向矿企表达了友好态度。




  据国际镍业研究小组(INSG)统计,菲律宾镍产量今年首季下滑了36%。




  除矿山遭关闭的因素影响外,一季度还是菲律宾的季风季节,因降雨量较大,影响产量。




  牛市消退




  菲律宾出口给中国的镍矿在今年一季度下滑20%至230万吨,但这一进口量在今年4月迅猛上涨至169万吨。但今年迄今中国的镍进口量较去年同期下滑了4%。




  菲律宾镍矿将集体恢复正常生产的局面,令全球镍供应过剩的局面延续。




  印尼几乎同时恢复镍矿出口更令镍市苦不堪言。印尼在2014年初禁止出口未经处理的矿石,期间导致菲律宾镍矿供应激增。政策的180度大转弯或导致该国大量的库存流出。




  菲律宾持续的镍矿供应结合印尼部分恢复的镍矿供应,意味着中国的镍生铁(NPI)生产商已然没有了原材料供应压力。




  因此,高盛预计今年中国的镍生铁产量将上升1.6%至38万吨,超出此前32万吨的产量预测。




  回归成本线




  但这并非表示,中国的镍生铁生产商不会因为镍价下滑而受到影响。事实上,每个镍相关企业都会受此牵连。




  高盛最新预测,当低价持续过长时间,将会出现部分供应退出市场。




  成本曲线经济学将取代菲律宾的环保政策作为供应合理化的驱动力。




  唯一可以确定的是,从2015年底到2016年年中,镍价在最后一次价格回落期间,Lopez的适时出现,扭转了这一局势。




  而事实证明,价格比预期更富有弹性。




  一些较高成本的业务确实退出市场,尤其是在澳大利亚和巴西地区的业务。但也有一些企业,比如多米尼加共和国的Falcondo镍铁厂在退出市场后,又重新拿回所有权。




  其他企业则仍在加紧生产。




  淡水河谷位于新喀里多尼亚的Goro炼厂在今年一季度取得了较好的运营绩效,但工厂现存设备的一些技术问题,仍难解决,该问题在2011年曾首次爆发。




  嘉能可的Koniambo镍铁厂是在新喀里多尼亚的另一个令人困扰的大型项目,同样面临此类问题。




  两家矿山产量明显低于大型企业的产出能力,这意味着淡水河谷和嘉能可都存在进一步提高产出的动机。




  另外,通过比较过去三年采矿量和精炼矿产量的变化趋势也会有所发现。




  据INSG估计,2014 -2016年全球采矿产量下降了近23%,主因是印尼采取出口禁令后产量下降。




  然而,同一时期的精炼矿产量,包括镍生铁产量,却同比增长了1.4%。




  道阻且长




  目前,还尚未看到恢复牛市的乐观信号。




  现在面临的情形与2015-2016年相似,当时LME镍价低于10,000美元/吨。




  因镍价在2006年-2007年期间达到非凡牛市一度超出50,000美元/吨,镍供应端的故事由此拉开。




  当然,故事并没有就此停留,但价格的暴涨却导致了供应的激增。这也是中国的镍生铁生产商为应对超高价的直观反应。




  自那以后,世界其他地区的生产者一直在期待牛市能重新回归。期间,也似乎看到一些希望。




  首先,印尼颁布出口禁令,菲律宾Lopez女士因环保问题限制镍生铁产出。




  但事到如今,供应故事又发生突变,牛市却没有如期到来,反而渐行渐远。




  这意味着镍生产商回到原点,再次回到争夺生存空间的战场。据以往经验来看,这将是一场漫长的战斗之路。


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