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阿里巴巴股权结构“裂”变:左手融资 右手整合

【发表时间:2020-01-02 02:58:19 来源:】

每经记者陶力发自上海

纵观阿里巴巴股权裂变轨迹可以发现,其过程大致可分为两个阶段:前期主要缘于企业发展中融资输血所需,后期则主要缘于股权结构的整合。而两个阶段的主要分水岭正是2005年雅虎的入驻。

尽管以马云为代表的管理层股权占比偏低,但阿里巴巴首席人力资源官戴姗向《每日经济新闻》记者强调说:“马总的股权很低,可阿里巴巴员工持股比例是国内互联网公司中最高的。”

不过,围绕股东投票权产生的纠葛时下已成为左右阿里巴巴IPO大局的焦点因素。

融资几度裂变/

1999年10月,马云创建阿里巴巴仅半年之后,便获得高盛、富达等国际财团500万美元的风险投资,掀开了阿里巴巴股权裂变的序幕。

随后不久,2000年1月,软银联合富达、汇亚资金、TDF、瑞典投资等6家VC合计向阿里巴巴投资2500万美元,当时的阿里巴巴管理团队仍对公司保持绝对控股权。

2004年2月,软银、富达等VC又将8200万美元战略资金投向了阿里巴巴,该投资事件成为当时中国互联网历史上融资额最大的一笔交易。软银出资额高达6000万美元。该笔融资完成后,阿里巴巴股权结构随之转变成:马云及其创业团队仍然是阿里巴巴的第一大股东,占47%股权,不过股权占比首次跌破50%的关键节点。

阿里巴巴股权结构中最大的裂变发生在2005年。当年8月,雅虎以10亿美元现金、雅虎中国的所有业务、雅虎品牌及技术在中国的使用权,换取阿里巴巴集团40%股份及35%的投票权。

这次股权交易为阿里巴巴后续发展淘宝网提供了强大的资金支持,也促使淘宝在苦熬多年后终于成为全球最大的C2C交易平台,且以此为基础而相继孵化出天猫、聚划算、一淘等一系列新兴业务。但另一方面,本次交易已使阿里巴巴股权结构发生了质变:雅虎取代马云为首的管理团队成为了阿里巴巴第一大股东。

2007年,阿里巴巴旗下业务公司阿里巴巴网络对外公开的公司招股说明书内容显示,当时阿里巴巴的股权结构已质变成:雅虎、软银、公司管理层与雇员以及其他股东,分别持有阿里巴巴集团39%、29.3%及31.7%的股份。

股权结构再整合/

左手融资,右手伴随股权结构的裂变,这是早期的马云在企业发展中不得不面对的现实难题。而后来阿里巴巴两大股东:雅虎的英雄迟暮和软银对阿里巴巴管理的步步紧逼,迫使已失去公司控股权的马云,不得不走上了股权结构整合以寻求自赎的道路。

2011年,由银湖、俄罗斯互联网投资公司DSTGlobal、马云牵头的云峰基金以及淡马锡组成的投资团,向阿里巴巴集团投资20亿美元,从而为集团的早期投资者和员工提供流动性套现。

2012年,借着阿里巴巴网络成功私有化的契机,马云又持续引进了其他投资者,并通过这些资本运作,以71亿美元的代价从雅虎手里“赎回”了20%股份。

根据雅虎去年9月提交至美国证监会(SEC)的文件显示,阿里巴巴向雅虎回购股份的资金中,包括39亿美元的股权融资,涉及每股15.5美元的普通股发行以及A系列可转优先股计划。此外,作为融资手段,回购协议允许马云的一家附属投资基金收购至多1.5亿美元可转股。

今年7月,雅虎向美国证监会提交的最新资产负债表显示,雅虎从阿里巴巴已经套现共计8.46亿美元,且不再拥有阿里巴巴集团的任何优先股。

记者汇总相关公开资料后发现,截至2011年底,马云合计持股比例约7.43%,加上其余七名管理层合计共持股10.38%,而阿里巴巴目前的董事会实行4人制架构:阿里巴巴占据两席,其中一席为马云,而两大股东雅虎和软银各占一席。

去年在成功回购雅虎股权后,阿里巴巴与雅虎达成的“新股东协议”内容规定,在阿里巴巴集团整体上市前,公司董事会仍将维持上述4人制架构。换句话说,在阿里巴巴IPO前,马云为首的管理层仍对公司掌握着控制权。不过上市后,此4人制的架构则可能生变。

基于此,时下合伙人机制成为阿里巴巴IPO过程中的决定性因素之一。因为没有合伙人机制,上市后,马云为首的管理层则会因股权占比过低而失去对公司的控制权。


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